中信證券:美聯儲立即啟動降息的緊迫性並不高-彝良新闻

                                                    2019年06月25日 11:35 来源:彝良新闻
                                                    编辑:五分11选5官网

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                                                    ▍美聯儲6月貨幣會議後市場對其年內降息預期高漲┊。市場預計7月會議美聯儲降息的概率迅速升至100%∵⌒。我們通過統計70年代以來數次降息周期時各類經濟指標的變化來探究哪些因素會觸發美聯儲最終採取降息措施﹡。

                                                    ▍美聯儲7月份立即降息的理由可能並不充分﹡△⊙。當前基本面相對最近2014- 2015年的經濟周期(也正是美聯儲加息周期的起點時期)尚未顯著惡化┊。通脹預期也沒有陷入類似2015年通縮漩渦?π⌒,所以基於通脹預期下行而採取降息的理由可能並不充分⌒。我們預計美聯儲年內降息1次(大概率出現在12月份)┊。應對當前更多由於貿易爭端帶來的製造業放緩□□〇,降息並不能解決根本問題♂,而只會導致資金再次流入金融資產♀,為長期的金融穩定埋下隱患π◇,並且增加市場對美聯儲未來應對經濟下行的刺激政策的不信任?。

                                                    中信證券指出⊿☆⊙,通過對比以往美國降息周期中四類宏觀金融指標△⌒△,我們認為﹡,美聯儲由加息周期轉向降息周期的趨勢正在形成▽。但是□♂,美聯儲立即啟動降息的緊迫性並不高☆﹡,即7月份採取降息的理由並不充分∵∴♀。

                                                    ▍風險提示:1)我們難以區分美聯儲貨幣政策中有多少基於經濟基本面以外的因素做出判斷⊿◇。2)美聯儲存在經濟數據明顯惡化前「預防式」降息的可能▽♀◇,類似1998年♂⌒♂。

                                                    4)近期10Y與3M美債收益率利差持續陷於負值⌒◇,但是信用利差和銀行間利差抬升並不明顯↑﹡⊙,暫時未有金融/信用危機發生的跡象⌒。

                                                    ▍四類指標顯示美聯儲由加息周期轉向降息周期的趨勢正在形成┊♀┊。這四類宏觀金融指標分別為:美國就業、通脹、經濟增長和金融市場⊙。1)新增就業出現下滑⊿∵,但歷史上美聯儲無一例外在失業率拐頭向上后才開始降息♂,美聯儲立即啟動降息的時機尚不成熟┊。

                                                    新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的〇,並不意味着贊同其觀點或證實其描述⊙↑♂。文章內容僅供參考∟,不構成投資建議⊿♂。投資者據此操作∵,風險自擔☆▽∴。

                                                    2)當前美國核心PCE持續5個月下滑∟∴,但是由於人口老齡化、債務去槓桿等結構性因素☆,2008年危機以來美國通脹多數年份均低於2%以下┊∟☆,通縮預期更沒有美聯儲啟動加息的2015年時期強烈△,我們很難相信當前通脹水平能構成美聯儲需要立即考慮降息的充分理由↑□♂。

                                                    宏觀聚焦|美聯儲會在何種因素下降息♀◇?中信證券研究文丨諸建芳 崔嶸通過對比以往美國降息周期中四類宏觀金融指標⌒,我們認為?〇,美聯儲由加息周期轉向降息周期的趨勢正在形成﹡⊙◇。但是↑∟∴,美聯儲立即啟動降息的緊迫性並不高⊙⊙,即7月份採取降息的理由並不充分┊。

                                                    3)美國製造業PMI數據連續10個月下滑至52∴⌒,實際消費支出同比2.7%(雖略低於歷史中樞3%π∵,但處近年中高水平)☆。隨着美國經濟下行趨勢逐步出現▽⊿,美聯儲「預防式」降息通道可能會打開?♂。但是從緊迫性而言〇□,目前的經濟增長數據並未比2015年更差♀∟♂,美聯儲立即採取降息的時機並不成熟⊿。

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